Page 67 - Kinh tế Việt Nam

CHỨNG KHOÁN

Những tổ chức vận hành dòng nghiệp niêm yết thua lỗ… 11/2024 đạt hơn 9,09 triệu tài
Số lượng các quỹ đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam
vốn khổng lồ luân chuyển toàn Trái lại, GDP tăng trưởng vượt khoản, tăng 3,9 lần so với thời điểm Quỹ mở Quỹ thành viên Quỹ ETF
cầu đã thiết lập tiêu chuẩn từ bậc quý 3/2024 với 7,4%, lũy kế 9 cuối năm 2019, tương đương 16
trước. Những yêu cầu của họ rất tháng tăng 6,82%. Lợi nhuận khoảng 9,11% dân số. Như vậy mục 14
cao, để vừa minh mạch, vừa thuận doanh nghiệp toàn thị trường quý tiêu này đạt sớm hơn 1 năm so với 11
lợi và bảo vệ các dòng vốn đầu tư. 3/2024 tăng 18,8% so với cùng kỳ, dự kiến trong Chiến lược phát triển 34
Chúng ta hoàn toàn vẫn có thể lũy kế 9 tháng tăng 14% so với cùng thị trường chứng khoán đến năm
đứng một sân chơi riêng, nhưng kỳ năm 2023. Riêng doanh nghiệp 2030 (9 triệu tài khoản năm 2025 31 32
để tiếp cận các dòng vốn toàn cầu sàn HoSE quý 3/2024 tăng 28% so và 11 triệu tài khoản năm 2030).
thì buộc phải đáp ứng các tiêu với cùng kỳ năm 2023. Lý do đơn Tuy vậy, thị trường chứng 8
chuẩn đó. Vì vậy, quá trình nâng giản là các thị trường chứng khoán khoán Việt Nam vẫn còn những 7 17
hạng thực chất là một quá trình tự khác tăng trưởng tốt hơn nhiều, hạn chế kém hấp dẫn các dòng 2 13
nâng cấp của thị trường chứng đặc biệt là thị trường phát triển vốn quốc tế lớn, thể hiện rõ nhất 2 10
2
khoán Việt Nam. như Mỹ. Đây là điểm yếu chung ở mức độ đại diện nền kinh tế 2 10 10 56 64
Đã có nhiều ước tính về quy của các thị trường mới nổi và cận thấp hay giới hạn về sở hữu. Về 8 52
mô hàng tỷ USD dòng vốn đầu tư biên trong năm 2024 khi đồng mặt quy mô, thị trường Việt Nam 32 34 39
gián tiếp sẽ đổ vào thị trường USD lên giá quá mạnh khiến dòng không thua kém nhiều so với các 19 22 25
chứng khoán Việt Nam sau khi vốn chảy ngược. thị trường mới nổi khác, vốn hóa
được nâng hạng lên “thị trường Vì vậy, việc phụ thuộc quá lớn khoảng 204 tỷ USD tính đến cuối 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
mới nổi”. Morgan Stanley ước tính vào dòng vốn đầu tư từ bên ngoài tháng 12/2024. Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước
trường hợp thị trường chứng cũng có nguy cơ khuyếch đại rủi Theo thống kê của Sở Giao
khoán Việt Nam được nâng hạng ro biến động khi dòng vốn này dịch chứng khoán TP.HCM
Mức tăng trưởng của một số loại tài sản trong năm 2024
từ cận biên lên mới nổi có thể giúp luân chuyển. Sức mạnh nội tại (HoSE), hiện có 40 doanh 180 Đơn vị: %
thu hút 800 triệu USD từ các nhà không đủ sẽ khiến tác động càng nghiệp niêm yết có quy mô vốn 160 177
đầu tư thụ động sử dụng bộ chỉ số mạnh hơn. Thị trường chứng hóa trên 1 tỷ USD, trong đó 2
FTSE, và 2 tỷ USD từ các nhà đầu khoán Việt Nam đã từng trải qua doanh nghiệp có vốn hóa trên 10 140
tư thụ động dùng bộ chỉ số khác. hiệu ứng này giai đoạn 2008-2009 tỷ USD là Ngân hàng Ngoại 120
Đồng thời, khi thị trường nâng khi dòng vốn nước ngoài quay đầu thương Việt Nam (VCB) và Ngân 123
hạng, các quỹ chủ động sẽ tham kết hợp với khủng hoảng tài chính hàng Đầu tư và Phát triển Việt 100
gia tích cực hơn, dự kiến sẽ có toàn cầu, nhất là khi quy mô thị Nam (BIDV). 80
khoảng 4-6 tỷ USD vào Việt Nam. trường thời điểm đó quá nhỏ, Dù vậy, cơ cấu nhóm doanh 60
Tuy nhiên, khi bước vào một thanh khoản quá thấp. nghiệp lớn nhất này tập trung chủ
sân chơi rộng lớn hơn, những tác Sự trưởng thành của dòng vốn yếu vào ngân hàng và bất động 40
động hai chiều cũng sẽ rõ nét hơn. trong nước những năm gần đây là sản. Câu chuyện hấp dẫn nhất 20 31 25,3 27,6
Đặc điểm của dòng vốn đầu tư ở đáng chú ý, đặc biệt từ sau năm trên thị trường chứng khoán toàn 0 12,11 14 6,7
cấp độ cao hơn là sự luân chuyển 2020. Biểu hiện rõ nhất là tỷ trọng cầu năm 2023, 2024 là trí tuệ VN-Index Vàng thế Vàng SJC Bitcoin NVIDA S&P500 Nasdaq USD-Index
và ở quy mô càng lớn, hiệu ứng giao dịch mua của nhà đầu tư nhân tạo (AI) thì trên thị trường giới Composite
càng rõ. Các thị trường chứng nước ngoài ngày càng nhỏ lại. Việt Nam chỉ có duy nhất lựa Nguồn: VnEconomy tổng hợp
khoán cấp độ toàn cầu có tính chu Thống kê với giao dịch trên sàn chọn là FPT và cũng chỉ từ sau sự
kỳ và mức độ sinh lời trong mỗi HoSE, tổng giá trị mua trung hợp tác với NVDIA cuối năm
giai đoạn là khác nhau. bình hàng tháng của khối ngoại 2024. Đây cũng là một lý do khiến
Do đó, việc đón nhận một đã giảm từ mức trên 18% vào đầu dòng vốn gián tiếp nước ngoài
lượng vốn mới cũng đồng nghĩa năm 2020 xuống còn khoảng 11% chảy ra khỏi thị trường Việt Nam
với nguy cơ hứng chịu những tác cuối năm 2024, trong khi thanh ở mức kỷ lục trong năm 2024 khi
động mạnh hơn của sự luân khoản chung lại gia tăng. các thị trường khác hấp dẫn hơn.
chuyển này. Một thị trường tốt sẽ Sức mạnh của dòng vốn trong Việc nâng hạng thị trường
phải cạnh tranh với các thị trường nước cũng là lý do thị trường chứng thường được coi là đích để hướng
tốt hơn. Một kênh đầu tư hiệu khoán Việt Nam “chịu” được áp lực tới, nhưng thực chất lại là một
suất thấp sẽ bị dòng vốn rời bỏ để bán ròng và rút vốn mạnh mẽ của khởi đầu. Đáp ứng các tiêu chí để
chảy vào các kênh đầu tư hiệu quả nhà đầu tư nước ngoài trong năm nâng hạng chỉ là bước đầu tiên,
hơn không chỉ ở một nền kinh tế 2024. Theo số liệu của Fiin, trong sau đó là khả năng duy trì thứ
mà trên cấp độ toàn cầu. khi khối ngoại bán ròng gần 87.000 hạng cũng như phát triển nội lực
Năm 2024 đánh dấu một kỷ tỷ đồng thì chỉ riêng nhà đầu tư cá để gia tăng mức độ hấp dẫn các
lục trên thị trường chứng nhân trong nước đã mua ròng hơn dòng vốn khác. Được “đóng dấu”
khoán Việt Nam khi nhà đầu tư 82.000 tỷ đồng. bởi FTSE Rusell là một đảm bảo
nước ngoài bán ròng tới hơn Thị trường Việt Nam tuy không tốt và hiệu quả trực tiếp đối với
87.000 tỷ đồng, trong đó các thể bùng nổ được và VN-Index các quỹ ETF sử dụng chỉ số của
quỹ ETF nước ngoài rút ròng nhiều lần thất bại tại ngưỡng 1.300 FTSE, nhưng nhiều quỹ đầu tư
khoảng 10.234 tỷ đồng. Không điểm nhưng tính chung mức tăng khác - bao gồm: cả các quỹ chủ
phải thị trường chứng khoán trưởng cũng đạt 12,11%. Số lượng động - cũng coi sự đảm bảo này
Việt Nam rơi vào khủng hoảng tài khoản của nhà đầu tư cá nhân như một chỉ dẫn tin cậy để phân
hay rủi ro gì bất thường, doanh trong nước tính đến hết tháng bổ tài sản.<

www.vneconomy.vn Số 4+5 | Ngày 27/1 - 9/2/2025 | KINH TẾ VIỆT NAM 67