Page 44 - Thời báo Tài Chính

42

Dự báo tỷ giá

KHÓ BÌNH LẶNG NĂM 2025

Tưởng chừng xu hướng nguồn vốn từ NHNN với chi phí
nới lỏng tiền tệ mạnh thấp, qua đó, có điều kiện hỗ trợ
mẽ hơn khi nhiều ngân nền kinh tế.
Trao đổi với phóng viên
hàng trung ương lớn TBTCVN về những nhân tố
trên thế giới hạ lãi suất này sẽ gây nhiều thách thức
khiến điều hành tỷ giá trong việc điều hành tỷ giá của
dễ thở hơn. Tuy nhiên, NHNN trong năm 2025, TS.
còn nhiều ẩn số năm Nguyễn Trí Hiếu - Viện trưởng
2025 khiến xu hướng Viện Nghiên cứu và Phát triển
này không dễ đoán định, Thị trường Tài chính - Bất động
sản Toàn Cầu cho rằng, khó
thậm chí, các chuyên nhận thấy rõ xu hướng nới lỏng
gia để ngỏ khả năng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục khi
điều hành chính sách ông Donald Trump lãnh nhiệm
tiền tệ sẽ đảo chiều, vụ Tổng thống Mỹ lần thứ 2, bởi
thay vì tiếp tục kiên trì nhiều yếu tố sẽ đẩy lãi suất điều
xu hướng nới lỏng. hành hơn là hạ lãi suất.
Ông Hiếu phân tích, tất cả
những kế hoạch của ông Trump
Ứng phó khi tình thế xoay chuyển tuyên bố trước và sau khi thắng
cử đều nhấn mạnh sẽ áp thuế
Những tháng cuối năm 2024, nhập khẩu rất mạnh lên hàng
giá bán USD tại ngân hàng Biểu đồ tư liệu hóa của Trung Quốc, có thể
thường neo ở mức kịch trần, đến nỗi giới phân tích phải 60%, thậm chí 100%. Khi đó,
tính đến giữa tháng 12/2024 đã tính đến kịch bản xấu nhất là ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ LINH HOẠT các nước top đầu xuất siêu vào
tăng gần 4,4% so với đầu năm. nếu tiêu hao dự trữ ngoại hối Mỹ, trong đó có Việt Nam có
Nhiều yếu tố bất ổn khiến Ngân nhưng không cầm cự nổi đà Mặc dù thị trường tài chính thế giới có nhiều biến động nhưng thể bị áp thuế nhập khẩu rất cao.
hàng Nhà nước (NHNN) phải tăng của tỷ giá thì NHNN dự tỷ giá USD/VND cơ bản diễn biến linh hoạt, phù hợp với điều “Trong bối cảnh chính quyền
áp dụng nhiều biện pháp nhằm kiến nâng lãi suất điều hành kiện thị trường, thị trường ngoại tệ duy trì ổn định, thanh Trump 2.0 muốn trừng phạt
điều tiết tỷ giá. thêm 25-50 điểm cơ bản, đẩy khoản thị trường thông suốt. Một số giai đoạn, đồng tiền của Trung Quốc, thật sự ra chính
Theo đó, NHNN phải bán mạnh hút tiền nâng lãi suất người dân Mỹ sẽ phải chịu sự
can thiệp ngoại tệ trên thị trường trên thị trường mở, thu hẹp nhiều nước trong khu vực biến động rất mạnh nhưng mức mất trừng phạt đó, thành ra xảy ra
kiểm soát đà mất giá của tiền chênh lệch lãi suất USD/VND giá của VND so với USD phù hợp và tương đối ổn định. tình huống “gậy ông đập lưng
đồng và sử dụng các công cụ trên thị trường liên ngân hàng. ông” và lạm phát có thể tăng lên
chính sách tiền tệ cũng như các Thế nhưng, những nỗ lực rất cao - ông Hiếu nhìn nhận.
biện pháp quản lý ngoại hối ổn mạnh mẽ của NHNN phần nào Ngoài ra, Tổng thống Mỹ
định thị trường ngoại tệ, bình ổn giải tỏa tâm lý thị trường cũng chuyển khi tiền đồng mất giá trở nhuận về nước. Ngoài ra, một dự kiến sẽ trục xuất hàng triệu
tâm lý thị trường, kiểm soát lạm như nhu cầu USD giảm nhẹ lại trong những ngày đầu tháng lượng lớn ngoại tệ rút ra khỏi người lao động bất hợp pháp sẽ
phát và ổn định kinh tế vĩ mô. theo mùa vụ phần nào giúp tỷ 10/2024. Bất chấp ba đợt cắt thị trường qua nhiều kênh dẫn đến tình trạng thiếu hụt lao
Ngược dòng trở lại những giá ổn định. giảm lãi suất 100 điểm cơ bản không chính thức, thể hiện ở động tại Mỹ, đẩy giá lao động
tháng đầu năm, giá USD miệt Trong suốt quý III, cả nhà của Ngân hàng Dự trữ Liên bang khoản mục lỗi và sai sót trong và lạm phát tăng thêm. Bên
mài leo dốc suốt 4 tháng trên thị điều hành lẫn thị trường đều Mỹ (Fed) cùng nhiều ngân hàng cán cân thanh toán quốc tế âm cạnh đó, dự kiến chính sách
trường ngoại tệ, với mức tăng thở phào vì đồng USD suy trung ương lớn trên thế giới, sức gần 17,5 tỷ USD, tăng 21% giảm thuế cho giới nhà giàu tại
trên 1.100 đồng và giữ ở mức yếu nhanh hơn kỳ vọng, tỷ giá mạnh đồng USD khó lòng suy cùng kỳ. Mỹ dẫn đến bội chi ngân sách
cao đến tận cuối tháng 7. Dưới USD/VND chỉ còn tăng chưa yếu vì số liệu kinh tế Mỹ tốt hơn của Mỹ tăng cao hơn. Để cân
áp lực tăng giá mạnh của đồng đến 300 đồng so với đầu năm, kỳ vọng và nhà đầu tư đặt cược Nhiều ẩn số gây gián đoạn bằng bội chi ngân sách, Chính
USD và để kiềm chế đà mất giá tương đương mức tăng 1,2%. đúng về kết quả ông Trump tái lộ trình cắt giảm lãi suất phủ Mỹ sẽ phát hành trái phiếu
của tiền đồng, NHNN hút ròng Kết thúc quý này, tỷ giá trên đắc cử Tổng thống Mỹ. Chính phủ với lãi suất cao.
trên thị trường mở (OMO) mạnh thị trường chính thức và phi Ngoài chịu tác động bởi chỉ Chia sẻ tại hội nghị triển “Tất cả những yếu tố đó có
trên 130 nghìn tỷ đồng và bán chính thức giảm lần lượt 3,5% số DXY, thước đo sức mạnh khai nhiệm vụ ngân hàng năm thể buộc Fed tăng lãi suất, tức
hàng tỷ USD dự trữ ngoại hối. và 2,8% so với cuối quý trước. của đồng USD với 6 đồng tiền 2025, ông Đào Minh Tú - Phó xoay ngược chính sách tiền tệ từ
Cùng với việc một lượng tiền Nhiều kỳ vọng đặt ra khi áp chủ chốt khác, tỷ giá USD/ Thống đốc Thường trực NHNN nới lỏng sang thắt chặt để kiểm
đồng được hút về qua các phiên lực tỷ giá giảm sâu, NHNN VND còn chịu sức ép bởi cầu cho biết, NHNN vẫn giữ nguyên soát lạm phát. Những yếu tố này
đấu thầu vàng, đà tăng của tỷ giá có dư địa để giảm lãi suất trên về ngoại tệ lớn trong năm để các mức lãi suất điều hành trong sẽ ảnh hưởng lớn đến điều hành
USD/VND trên thị trường liên thị trường mở và hỗ trợ thanh đáp ứng nhu cầu trả nợ nước bối cảnh lãi suất thế giới vẫn chính sách tiền tệ và chính sách
ngân hàng dừng lại. khoản cho hệ thống. ngoài, nhập khẩu nguyên liệu, neo ở mức cao, tạo điều kiện tài khóa của Việt Nam” - ông
Giai đoạn này căng thẳng Thế nhưng, tình thế xoay doanh nghiệp FDI chuyển lợi cho tổ chức tín dụng tiếp cận Hiếu nhận định.q ÁNH TUYẾT

Đến hồi kết chu kỳ cắt giảm lãi suất, suy giảm đồng USD mới rõ nét

Về định hướng điều hành chính mô, kiểm soát lạm phát. NHNN nhấn Nhìn lại lịch sử để dự báo một phần hiện chính sách thắt chặt tiền tệ (2022
sách tỷ giá năm 2025, Phó Thống đốc mạnh đến việc điều hành lãi suất phù biến động tỷ giá, Trung tâm phân tích - 2023), đồng USD biến động tăng
Thường trực NHNN Đào Minh Tú hợp với diễn biến thị trường, kinh tế Công ty Cổ phần Chứng khoán Rồng giá mạnh trong giai đoạn đầu và duy
cho biết, thời gian tới, NHNN tiếp tục vĩ mô, lạm phát và mục tiêu chính Việt nhận thấy rằng, việc đồng USD trì sức mạnh suốt thời gian dài khi lãi
theo dõi sát diễn biến thị trường để sách tiền tệ. neo cao trong thời kỳ đầu của chu kỳ suất neo ở mức cao. Ở thời kỳ Fed cắt
điều hành chính sách tiền tệ chủ động, “NHNN theo dõi sát tình hình thị nới lỏng tiền tệ có thể gây áp lực lên tỷ giảm lãi suất (2019 - 2021), các bước
linh hoạt, kịp thời, hiệu quả, phối hợp trường để điều hành tỷ giá linh hoạt, giá USD/VND. Chẳng hạn, có thể thấy cắt giảm đầu tiên không tạo ra nhiều
hài hòa, chặt chẽ với chính sách tài phù hợp, phối hợp đồng bộ với các nhiều hàm ý trong giai đoạn Fed nới thay đổi với xu hướng của đồng USD,
khóa nhằm hỗ trợ ưu tiên tăng trưởng công cụ chính sách tiền tệ, góp phần lỏng (2019 - 2021) và thắt chặt chính sự suy giảm của đồng USD chỉ diễn
kinh tế, thúc đẩy sản xuất kinh doanh, kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế sách tiền tệ (2022 - 2023). ra sau đó khi chu kỳ cắt giảm lãi suất
đồng thời góp phần ổn định kinh tế vĩ vĩ mô” - ông Tú nhấn mạnh. Cụ thể, trong giai đoạn Fed thực đi đến hồi kết.q TUYẾT ÁNH