Page 58 - Kinh tế Việt Nam

TÀI CHÍNH
NGÂN HÀNG

Giới phân tích cho rằng mặc dù
vẫn có thể gặp phải những trở
ngại trên con đường đạt được sự
ổn định giá cả, lạm phát toàn cầu
dự kiến sẽ tiếp tục giảm trong
năm 2025 tạo điều kiện cho các
ngân hàng trung ương, trong đó
có Việt Nam, nới lỏng chính sách
tiền tệ, qua đó gián tiếp giảm áp
lực lên tỷ giá USD/VND.
HOÀNG LAN

rong 5 năm qua (2020-2024), thế
giới chứng kiến sự chống chịu của
T nền kinh tế toàn cầu trước các cú
sốc lớn như đại dịch, xung đột địa chính
trị và thời tiết cực đoan. Những yếu tố này
gây ra gián đoạn chuỗi cung ứng và khủng
hoảng năng lượng, lương thực trên toàn
cầu, đẩy lạm phát lên cao khiến các ngân
hàng trung ương lớn trên thế giới ồ ạt tăng
lãi suất chính sách lên mức cao nhất trong
nhiều thập kỷ để đối phó.

IMF cho biết thị trường tài chính toàn nước cần củng cố tài khóa trung hạn, giúp giữa VND và USD nới rộng, gây biến động
Lạm phát toàn cầu giảm
cầu đang tồn tại nhiều điểm yếu như định tạo điều kiện nới lỏng chính sách tiền tệ và mạnh đến tỷ giá.
giá tài sản cao, nợ công và tư nhân tăng, đảm bảo tính bền vững của nợ công. VND mất giá mạnh ngay từ đầu năm
nhưng tăng trưởng khiêm tốn
Báo cáo cập nhật triển vọng kinh tế và cùng với việc sử dụng đòn bẩy tài chính Để hạn chế những điểm dễ tổn thương 2024 khi nhu cầu ngoại tệ nhập khẩu
ổn định tài chính toàn cầu do Quỹ Tiền tệ nhiều hơn, làm gia tăng rủi ro cho sự ổn trong hệ thống tài chính ngày càng gia nguyên vật liệu phục vụ sản xuất chưa cao,
quốc tế (IMF) công bố mới đây cho thấy định tài chính trong tương lai. tăng, IMF đề xuất các ngân hàng trung chủ yếu do: nhà đầu tư nước ngoài rút vốn
lạm phát toàn cầu đang trong chiều hướng ương giữ vững lập trường chính sách tiền về nước để hưởng lãi suất cao; các giao dịch
đi xuống nhưng tăng trưởng kinh tế còn tệ, tăng cường giám sát và quản lý các tổ đầu cơ (carry trade) bùng nổ để tranh thủ
Khuyến cáo
nhiều lực cản. Đặc biệt, hệ thống tài chính chức phi ngân hàng và tăng cường các công hưởng chênh lệch lãi suất.
toàn cầu vẫn đang tiềm ẩn nhiều rủi ro tạo của giới phân tích cụ vĩ mô để xây dựng khả năng chống chịu Để kiềm chế đà tăng của tỷ giá, từ cuối
áp lực lên điều hành chính sách tiền tệ. Hệ thống ngân hàng toàn cầu duy trì trước rủi ro. tháng 3/2024, Ngân hàng Nhà nước đã lên
Như vậy, yếu tố thuận lợi đối với tỷ giá ổn định với vốn và thanh khoản dồi dào, IMF cũng khuyến nghị các quốc gia “phác đồ điều trị” gồm: tăng lãi suất trên
trong năm 2025 là xu hướng hạ lãi suất, nới nhưng có những rủi ro từ lãi suất giảm và cần quản lý và giám sát nợ chặt chẽ hơn, thị trường mở; bán USD cho những ngân
lỏng chính sách tiền tệ của các ngân hàng tình trạng căng thẳng ở các ngân hàng yếu. đặc biệt với nợ không xác định và các rủi ro hàng thương mại có trạng thái ngoại tệ âm
trung ương trên thế giới, nhưng thách thức Các tổ chức phi ngân hàng đang ngày càng nợ khác; đồng thời, cải cách quy trình tái với mức giá 25.450 VND/USD; phát hành
có thể đến từ việc xuất khẩu và thu hút đầu sử dụng đòn bẩy, làm tăng nguy cơ khuếch cơ cấu nợ cho các quốc gia có nguy cơ nợ tín phiếu hút tiền về.
tư nước ngoài tăng trưởng chậm. đại căng thẳng tài chính khi gặp biến động. cao. Những cải cách này sẽ giúp giảm thiểu Tháng 4/2024 khi tỷ giá USD/VND
Sau sự phục hồi trở lại vào năm 2022, Bên cạnh đó, IMF cũng nhấn mạnh rủi ro, nâng cao sự ổn định tài chính và hỗ tăng quá nóng, Phó thống đốc Đào Minh
tăng trưởng ở các nền kinh tế phát triển đã việc sử dụng trí tuệ nhân tạo (AI) trong các trợ các quốc gia thu nhập thấp. Tú cho biết, với nguồn lực hơn 100 tỷ USD
chậm lại đáng kể trong năm 2023 và IMF hoạt động trên thị trường vốn có thể hỗ trợ dự trữ ngoại hối, Ngân hàng Nhà nước sẵn
dự kiến sẽ duy trì ổn định, dao động từ tăng trưởng cho các tổ chức phi ngân hàng sàng can thiệp để ổn định tỷ giá khi cần.
Kỳ vọng
1,7% đến 1,8% cho đến năm 2029. nhưng cũng làm tăng tính dễ bị tổn Theo dữ liệu cập nhật từ Bloomberg, đến
Tương tự ở các nền kinh tế phát triển, thương, với các rủi ro về bảo mật, thao túng ổn định tỷ giá tháng 10/2024, dự trữ ngoại hối của Việt
triển vọng tăng trưởng cho các thị trường thị trường và sự phụ thuộc vào các nhà Với độ mở nền kinh tế cao, hầu hết Nam ước khoảng 86,5 tỷ USD.
mới nổi và các nền kinh tế đang phát triển cung cấp dịch vụ AI. những biến động trên thế giới đều thẩm Cùng với đó, từ cuối tháng 3/2024,
cũng ổn định đáng kể trong hai năm tới, Theo IMF, nợ công toàn cầu đang tăng thấu vào Việt Nam và tác động sâu sắc nhất Ngân hàng Nhà nước đã đã khởi động lại
dao động quanh mức 4,2% và ổn định ở cao, dự kiến sẽ vượt quá 100 nghìn tỷ USD đến điều hành chính sách tiền tệ. kênh tín phiếu nhằm hút VND dư thừa về;

mức 3,9% vào năm 2029. (tương đương 93% GDP toàn cầu) vào năm Sau 2 lần tăng lãi suất điều hành trong đồng thời tăng lãi suất trên thị trường mở
Đối với Việt Nam, dự báo quy mô GDP 2024 và tiếp tục tăng đến cuối thập kỷ này, năm 2022 (tháng 9 và tháng 10, mỗi lần (OMO) khiến lãi suất liên ngân hàng tăng
(PPP) năm 2029 đạt 2.374 tỷ USD, xếp thứ có thể đạt gần 100% GDP vào năm 2030. tăng 1%), đến năm 2023, bước ngoặt chính mạnh và đạt đỉnh trong tháng 7/2024. Đến
21 thế giới, giảm 1 bậc so với dự báo hồi Các yếu tố toàn cầu ngày càng ảnh hưởng sách của Ngân hàng Nhà nước đã xuất hiện. cuối tháng 11/2024, lãi suất liên ngân hàng
tháng 4/2024 nhưng vẫn cao hơn một số đến chi phí vay nợ của chính phủ. Mức nợ Từ tháng 3/2023 đến tháng 6/2023, sụt giảm nhẹ so với mức đỉnh trong tháng
quốc gia như Úc (xếp hạng 22) và Thái Lan cao cùng với sự bất định trong chính sách Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh giảm 4 7/2024 nhưng vẫn duy trì ở mức cao so với
(xếp hạng 24). IMF tiếp tục duy trì dự báo tài khóa, tiền tệ ở các quốc gia lớn có thể làm lần các mức lãi suất với mức giảm từ 0,5% đầu năm 2024. Khi tỷ giá có chiều hướng
GDP toàn cầu dao động quanh mức 3%, cả gia tăng rủi ro nợ cho các quốc gia khác. đến 2%/năm (điều chỉnh giảm lãi suất 4 ổn định, đón đầu xu hướng hạ lãi suất của
trong ngắn hạn và trung hạn (5 năm tới). Để ứng phó với những thách thức hiện lần vào các ngày 15/3/2023, 3/4/2023, Fed, ngày 23/8/2024, Ngân hàng Nhà nước
Về triển vọng lạm phát, mặc dù vẫn có tại, IMF khuyến nghị các chính sách của 25/5/2023 và 19/6/2023). chấm dứt phát hành tín phiếu hút tiền.
thể gặp phải những trở ngại trên con ngân hàng trung ương cần được điều chỉnh Việc Ngân hàng Nhà nước hạ lãi suất Trên thế giới, giá USD có xu hướng bật
đường đạt được sự ổn định giá cả, IMF dự cẩn thận để giảm thiểu biến động tỷ giá và điều hành là thực hiện chủ trương của Chính tăng mạnh trở lại trong những tháng cuối
báo lạm phát toàn cầu tiếp tục giảm từ mức duy trì sự ổn định tài chính. Việc đồng phủ nhằm giảm lãi suất, tạo điều kiện cho năm 2024 do ảnh hưởng bởi cuộc bầu cử
trung bình 6,7% năm 2023 xuống còn 5,8% USD tăng giá do lạm phát ở Mỹ có thể gây người dân và doanh nghiệp tiếp cận tín dụng Tổng thống Mỹ. Trong tháng 10/2024, chỉ
năm 2024 và 4,3% năm 2025 trong kịch áp lực lên các quốc gia phụ thuộc vào nhập để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. số USD Index (DXY) bật tăng mạnh mẽ
bản cơ bản. khẩu và nợ ngoại tệ. IMF khuyến nghị áp Trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất lên mốc 103,87, tương ứng tăng 3,34% so
Theo đó, quá trình giảm phát được kỳ dụng linh hoạt tỷ giá và sử dụng các biện cho vay qua đêm lập tức biến động theo với tháng trước. USD tăng giá mạnh tác
vọng sẽ nhanh hơn ở các nền kinh tế phát pháp can thiệp tạm thời khi cần thiết; đồng chiều hướng giảm khi nhà quản lý hạ lãi động nhiều đến đồng nội tệ các nước khác,
triển, với mức giảm 2 điểm phần trăm từ thời, củng cố các bộ đệm vĩ mô để đối phó suất điều hành. Cụ thể, lãi suất liên ngân trong đó có VND.
năm 2023 đến 2024 và ổn định ở khoảng với căng thẳng thị trường. hàng VND kỳ hạn qua đêm giảm mạnh từ Theo các chuyên gia, năm 2024, trong
2% vào năm 2025. Ở các thị trường mới nổi Trong bối cảnh lạm phát giảm dần, nới mức 4,2%/năm vào tháng 4/2023 xuống ngắn hạn, áp lực tỷ giá từ bên ngoài có vẻ
và các nền kinh tế đang phát triển, lạm lỏng chính sách tiền tệ để hỗ trợ tăng còn 0,14% khi kết thúc năm 2023. đã nguôi ngoai kết hợp với cuối năm
phát dự kiến sẽ giảm từ 8,1% năm 2023 trưởng và việc làm là cần thiết nhưng ngân Lãi suất VND liên ngân hàng ở mức thường là “mùa kiều hối”, nên xu hướng
xuống còn 7,9% năm 2024 và sau đó giảm hàng trung ương phải đảm bảo mục tiêu thấp, tạo đáy trong 3 tháng đầu năm 2024 tăng của tỷ giá sẽ khó có thể diễn ra trong
nhanh hơn xuống 5,9% năm 2025. ổn định giá cả. Đồng thời, chính phủ các khiến chênh lệnh lãi suất liên ngân hàng thời gian tới.<

KINH TẾ VIỆT NAM | Số 4+5 | Ngày 27/1 - 9/2/2025 www.vneconomy.vn
58