Page 79 - Tạp chí Chứng khoán

KINH TẾ & PHÁT TRIỂN

phần nào tình hình quản trị doanh
Hình 1. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trên TTCK Nhật Bản
nghiệp, lợi nhuận cho cổ đông và hỗ
trợ giá cổ phiếu trên TTCK. Mặc dù
đồng Yên hiện có vẻ mất giá, nhưng
quỹ đạo năm 2025 sẽ phụ thuộc vào
chính sách tăng trưởng, lạm phát và
tài khóa của Mỹ và Nhật Bản.

Các thị trường mới nổi khu vực
Châu Á - Thái Bình Dương
Bất chấp các chủ đề tăng trưởng
dài hạn, cổ phiếu trong khu vực Châu
Á - Thái Bình Dương (CA-TBD) có thể
bị ảnh hưởng tiêu cực bởi mức thuế
Nguồn: Eastspring Investments (Singapore), BofA Global Research quan cao hơn của Mỹ, vì 10% doanh
thu đến từ thị trường Mỹ. Trong khu
năm 2024, khi thu nhập tăng 11% gia đình và chi tiêu của người tiêu vực, lĩnh vực công nghệ là lĩnh vực
và biên lợi nhuận doanh nghiệp dùng. Tuy nhiên, rủi ro chính đối chịu ảnh hưởng nhiều nhất từ Mỹ,
được cải thiện dự kiến sẽ thúc đẩy với nền kinh tế và TTCK Trung Quốc tiếp theo là lĩnh vực ô tô, y tế và hóa
tăng trưởng. vào năm 2025 đến từ các chính sách chất. Mặt khác, các lĩnh vực tiện ích,
của ông Trump - mức thuế đề xuất viễn thông và tài chính chịu ảnh
Trung Quốc - Duy trì chính sách là 60% có thể làm giảm tăng trưởng hưởng ít nhất từ Mỹ. Ngoài ra, 11%
thận trọng GDP tới 2% trong 4 đến 6 quý tiếp các công ty trong khu vực CA-TBD
Những bất ổn trong ngắn hạn theo. Đồng Nhân dân tệ (NDT) cũng có hoạt động giao dịch thương mại
của Trung Quốc đòi hỏi phải có có thể phải đối mặt với nhiều áp đáng kể với Mỹ có thể được hưởng
chính sách thận trọng, nhưng định lực mất giá hơn và khả năng có thể lợi từ việc cắt giảm thuế. Bất chấp
giá cổ phiếu đang ở mức tương đối tăng thâm hụt tài chính năm 2025 tác động tiềm tàng của các chính
rẻ, cần Chính phủ triển khai các biện thêm 0,5% - 1% để giải quyết những sách của Mỹ, thu nhập sẽ là động lực
pháp kích thích bổ sung. Tuy nhiên, thách thức này. chính thúc đẩy giá cổ phiếu, ở góc độ
trong khi Chính phủ đã cải thiện TTCK đã phục hồi sau các thông này, các thị trường mới nổi hấp dẫn
truyền thông chính sách, cách tiếp báo về chính sách của Trung Quốc hơn so với các thị trường đắt đỏ của
cận thận trọng đối với việc nới lỏng vào tháng 9/2024 đã cải thiện trong phương Tây. Hơn nữa, các nhà đầu
có thể không đáp ứng được kỳ vọng dữ liệu kinh tế vào quý IV/2024, mặc tư toàn cầu đang đánh giá thấp cổ
cao của các nhà đầu tư. Chương dù áp lực giảm phát vẫn còn dai phiếu cho thấy khả năng tăng giá
trình hoán đổi nợ trị giá 1,4 nghìn dẳng. Với quan điểm duy trì sự linh trong tương lai trên TTCK mới nổi.
tỷ USD gần đây của Chính phủ thực hoạt về tài chính để ứng phó với
hiện hoán đổi nợ ngoài bảng cân những thách thức trong tương lai, Việt Nam - "tăng tốc và bứt phá"
đối kế toán của chính quyền địa Chính phủ Trung Quốc sẽ áp dụng Năm 2024 là một năm đầy biến
phương (trả lãi suất cao hơn) với các một cách tiếp cận thận trọng có thể động đối với các nhà đầu tư trên
khoản vay chính thức có thời hạn là một động lực tăng trưởng bất TTCK, đáng chú ý gồm căng thẳng
dài hơn (trả lãi suất thấp hơn) nhằm ngờ cho TTCK trong năm 2025. địa chính trị gia tăng và các cuộc
mục đích sửa chữa bảng cân đối kế chuyển đổi chính trị. Sự tập trung
toán của chính quyền địa phương. Nhật Bản - Cơ hội lớn hơn cho các thị trường là một chủ đề nổi bật, đặc
Sáng kiến hoán đổi nợ của Chính cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ biệt là ở Mỹ, nơi một số ít cổ phiếu
phủ nhằm mục đích giúp các chính TTCK với đợt tăng giá năm 2024 vốn hóa lớn - đặc biệt là những cổ
quyền địa phương giải quyết các chủ yếu do các công ty vốn hóa lớn, phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo
khoản thanh toán lương quá hạn và hướng đến xuất khẩu dẫn đầu, được - đã thúc đẩy mức tăng đáng kể. Mặc
xóa các khoản nợ tồn đọng với các hưởng lợi từ đồng Yên yếu hơn và dù vậy, TTCK ghi nhận những con số
nhà thầu. Bằng cách chuyển trọng nhu cầu cơ sở hạ tầng toàn cầu ấn tượng, tính đến ngày 31/12, chỉ
tâm từ thu ngân sách sang tăng cao. Bên cạnh đó, nỗ lực cắt giảm số VN-Index đạt 1.266,78 điểm, tăng
chi tiêu, các biện pháp này dự kiến chi phí, tái cấu trúc các đơn vị kinh 12,1% so với cuối năm 2023. Mức
sẽ giúp giảm bớt áp lực giảm phát doanh kém hiệu quả và giải quyết vốn hóa thị trường ước đạt 7.158,9
đang diễn ra trong nền kinh tế và tình trạng nắm giữ chéo cổ phiếu nghìn tỷ đồng, tăng 20,6% so với
tác động tích cực đến thu nhập hộ rộng rãi của các công ty đã cải thiện cuối năm 2023. Giá trị giao dịch bình

Số 315+316 - Tháng 1+2/2025 75