Page 77 - Tạp chí Chứng khoán

DIỄN ĐÀN NHÀ ĐẦU TƯ

Mexico và Canada. Tỷ giá sẽ biến động theo 2 yếu tố này
là chính. Và điều này sẽ tác động đến dòng vốn ngoại tại
các TTCK trong đó có Việt Nam.

TTCK Việt Nam đang trong sóng lớn thứ 3, có thể
xem xét giải ngân nửa cuối năm 2025
Trải qua nhiều con sóng của TTCK Việt Nam, theo
quan điểm của ông Trần Hoàng Sơn - Giám đốc Chiến
lược Thị trường VPBankS, Việt Nam vẫn đang nằm trong
giai đoạn phản ứng. “Chúng ta sẽ có thể tiếp tục gặp
những mức rung lắc của thị trường và diễn biến chỉ số
VN-Index trong năm 2024 có thể sẽ tiếp diễn trong giai
đoạn đầu năm 2025. Nếu nhìn chỉ số kể từ năm 2000
cho đến nay thì giai đoạn này là một trong những giai
đoạn tích lũy mang tính lịch sử, bởi vì có ít nhất 3 giai
đoạn tương tự như thế này. Chúng ta có lẽ đang ở con
sóng lớn thứ 3 và chúng tôi kỳ vọng con sóng tiếp theo
Ông Phạm Thế Anh - Trưởng khoa Kinh tế học, Đại học chính là nâng hạng thị trường trong giai đoạn nửa cuối
Kinh tế Quốc dân (NEU), Kinh tế trưởng Trung tâm của năm 2025”, ông Sơn nhận định.
Nghiên cứu Kinh tế và Chiến lược Việt Nam (VESS)

Nhà đầu tư cần theo dõi biến số chênh lệch lãi suất
giữa Mỹ và trong nước
Ở góc nhìn vĩ mô về vấn đề tỷ giá, ông Phạm Thế
Anh, Trưởng khoa Kinh tế học, Đại học Kinh tế Quốc dân
(NEU), Kinh tế trưởng Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và
Chiến lược Việt Nam (VESS) cho rằng, tỷ giá VND trong
những năm trước đây chủ yếu phụ thuộc vào thâm hụt
thương mại và chênh lệch lãi suất thế giới với trong
nước. Những năm qua, Việt Nam giải quyết được vấn
đề thâm hụt thương mại, thặng dư mang về khá tốt.
Tuy nhiên, năm vừa qua chênh lệch lãi suất là vấn đề
gây ra bất ổn về tỷ giá. Chênh lệch lãi suất thường kéo
theo việc rút ròng vốn ngoại. Thời gian tới có thêm ẩn
số nữa là chính sách thuế quan của ông Donald Trump.
Nhà đầu tư kỳ vọng khi áp dụng chính sách thuế quan
sẽ giúp giảm thâm hụt thương mại của Mỹ, giảm cung
đồng USD trên thị trường ngoại hối, từ đó làm USD
tăng giá. Ngoài ra, khi áp dụng thuế quan ít nhiều sẽ
Ông Trần Hoàng Sơn
chuyển thuế vào giá tiêu dùng, điều này sẽ khiến lạm - Giám đốc Chiến lược Thị trường VPBankS
phát của Mỹ kéo dài lâu hơn và lãi suất khó giảm nhanh.
Đồng thời, ngân hàng trung ương (NHTW) của các đối Theo phân tích của ông Sơn, có 8 ngành tiềm năng
tác thương mại của Mỹ cũng phải chậm giảm lãi suất trong năm 2025 gồm: Ngân hàng, Chứng khoán, Bất
hơn vì họ không muốn đồng tiền của họ mất giá quá động sản công nghiệp, Thép, Bán lẻ, Dầu khí, Cảng
nhiều. NHTW Nhật hay Trung Quốc sẽ phải can thiệp. biển và Dệt may. Dù mỗi ngành có cơ hội lớn, như bất
Đó là những lý do khiến vấn đề tỷ giá có thể căng thẳng động sản công nghiệp kỳ vọng tăng trưởng từ nguồn
trở lại và là ẩn số mà chúng ta cần theo dõi, ông Thế Anh cung, nhưng cũng đối mặt thách thức, hay như ngân
nhấn mạnh. hàng chịu áp lực chi phí vốn và biên lãi ròng. Bước sang
Chính vì thế, các nhà đầu tư cần theo dõi chênh lệch năm 2025, TTCK được dự báo sẽ duy trì xu hướng dao
lãi suất giữa Mỹ và trong nước, lạm phát tại Mỹ sau khi động trong biên độ hẹp trong nửa đầu năm. “1.200 đến
áp dụng thuế quan, hiện nay lạm phát Mỹ xấp xỉ 3% thì 1.300 điểm vẫn là biên dao động chính của chỉ số VN-
lãi suất còn dư địa giảm, nhưng họ sẽ giảm từng bước Index, nhưng những nhà đầu tư trung và dài hạn có thể
một và thận trọng. Tiếp đó là mức độ áp dụng thuế xem xét giải ngân trong vùng trũng dự kiến vào tháng
quan của ông Trump đối với hàng hóa của Trung Quốc, 5/2025”.

Số 315+316 - Tháng 1+2/2025 73