Page 21 - Thời báo Tài Chính - Số Tết Dương Lịch

20 Chúc mừng năm mới 2025 Chúc mừng năm mới 2025 21

Bất động sản phục hồi có làm ấm

THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP?

PV: Theo quan điểm của Xu hướng này phản ánh rõ
ông, thị trường trái phiếu doanh Năm 2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp được kỳ vọng tiếp tục khởi nhu cầu vốn cao để phục vụ
nghiệp (TPDN) năm 2024 đã sắc với đà tăng trưởng mạnh mẽ hơn năm 2024. Ngành Ngân hàng vẫn giữ tăng trưởng tín dụng trong bối
trải qua những biến động gì? vai trò trụ cột, trong khi bất động sản dự báo phục hồi tích cực nhờ nhu cầu cảnh tốc độ huy động tiền gửi
Ông Nguyễn Lý Thanh Lương: vốn dài hạn gia tăng và sự cải thiện trong quy trình cấp phép dự án. đang chững lại, thúc đẩy các
Thị trường TPDN năm 2024 Xoay quanh câu chuyện về triển vọng thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm ngân hàng đẩy mạnh phát hành
đã vượt qua khủng hoảng và 2025, phóng viên Thời báo Tài chính Việt Nam đã có cuộc trò chuyện với ông trái phiếu để cân đối nguồn
bước vào giai đoạn phục hồi, Nguyễn Lý Thanh Lương - Trưởng nhóm phân tích, Khối Xếp hạng tín nhiệm và vốn.
thể hiện qua ba dấu hiệu chính: Nghiên cứu, Công ty cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating). Bên cạnh đó, ngành bất
giảm mạnh số trái phiếu chậm động sản, sau thời gian dài trầm
trả mới, tăng trưởng phát hành Ông Nguyễn Lý Thanh Lương lắng, đang dần hồi phục với các
TPDN và phục hồi niềm tin thị đợt phát hành trái phiếu mới
trường với giá trị giao dịch thứ nhờ sự tháo gỡ vướng mắc pháp
cấp tăng lên. lý và cấp phép các dự án mới.
Từ quý II/2024, số lượng KHỐI LƯỢNG PHÁT HÀNH Số lượng dự án được cấp phép
trái phiếu chậm trả mới giảm TRÁI PHIẾU RIÊNG LẺ/RA CÔNG CHÚNG THEO NĂM trong ba quý đầu năm 2024 đã
rõ rệt, chỉ còn 1 - 3 trường hợp tăng 27% so với cùng kỳ, tập
mỗi tháng, so với 8 - 12 trường trung vào các dự án lớn, thúc
hợp trong năm 2023. Với triển đẩy lượng phát hành trái phiếu
vọng tín nhiệm Việt Nam cải bất động sản trong năm tới.
thiện, dự báo số sự kiện chậm Trong khi đó, các ngành
trả sẽ tiếp tục giảm. khác chưa ghi nhận những tín
Năm 2024 cũng chứng hiệu tích cực về phát hành trái
kiến tiến triển trong việc khắc phiếu. Đặc biệt, lĩnh vực năng
phục chậm trả, nhờ cơ chế lượng tái tạo chứng kiến sự
đàm phán nợ theo Nghị định suy giảm đáng kể trong giai
08/2023/ND-CP. Tính đến nay, đoạn 2022 - 2024, với giá trị
khoảng 16.000 tỷ đồng dư nợ phát hành chỉ đạt 3.000 - 5.000
chậm trả đã được thanh toán, tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với
nâng tỷ lệ thu hồi từ 12,2% lên mức 15.000 - 40.000 tỷ đồng
16,9%. Các doanh nghiệp lớn trong giai đoạn 2019 - 2021,
cũng đã tích cực khắc phục. chủ yếu do thiếu các dự án mới
Về phát hành mới, đến hết trong lĩnh vực này.
tháng 11/2024, giá trị phát hành Nguồn: VIS Rating Đồ họa tư liệu PV: Trong năm 2025, ông
đạt 403.000 tỷ đồng, tăng 20% có những lời khuyên nào cho
so với năm 2023. Giá trị giao tiếp tục, thể hiện qua các khía NĐT để giảm rủi ro và tối ưu
dịch trên thị trường thứ cấp cạnh chính. Thứ nhất, hoạt động TẠO KHUNG PHÁP LÝ NGHIÊM NGẶT HƠN hóa lợi nhuận trên thị trường
cũng tăng mạnh, đạt khoảng phát hành mới sẽ duy trì đà tăng TPDN năm tới?
6.000 tỷ đồng/ngày. trưởng tích cực, với giá trị phát Luật Chứng khoán (sửa đổi) tạo ra khung kỷ luật nghiêm ngặt Ông Nguyễn Lý Thanh Lương:
Thị trường TPDN năm hành dự kiến tăng khoảng 23% hơn, giúp tăng cường tính minh bạch và bảo vệ nhà đầu tư, tạo TPDN là sản phẩm đầu tư có
2024 áp dụng các tiêu chuẩn so với năm 2024. Khối ngân nền tảng vững chắc cho sự phục hồi bền vững của thị trường rủi ro, thậm chí có thể dẫn đến
chặt chẽ hơn, giảm rủi ro cho hàng tiếp tục dẫn dắt thị trường, trái phiếu năm 2025. mất vốn trong một số trường
nhà đầu tư. Chúng tôi kỳ vọng trong khi lĩnh vực bất động sản hợp, và không phù hợp với
Luật Chứng khoán (sửa đổi) có cũng sẽ phục hồi nhờ nhu cầu đa số NĐT cá nhân. NĐT cần
hiệu lực từ 1/1/2025 sẽ tiếp tục vốn vay dài hạn và sự khởi sắc sản, nhờ những cải thiện trong vào hoạt động. nhận thức rõ hai loại rủi ro
nâng cao kỷ luật và bảo vệ nhà trong cấp phép dự án. khung pháp lý và khả năng huy “Đáng chú ý, Luật Chứng chính: rủi ro tín dụng (chậm trả
đầu tư (NĐT) tốt hơn Thứ hai, rủi ro chậm trả gốc động vốn cho dự án mới. khoán sửa đổi năm 2024 đã thiết trái phiếu) và rủi ro thị trường
PV: Ông nhận định như và lãi trái phiếu sẽ giữ mức thấp, Thứ ba, thanh khoản thị lập một khung pháp lý chặt chẽ (lãi suất và thanh khoản).
thế nào về xu hướng dài hạn với số trường hợp phát sinh mới trường đã được cải thiện rõ rệt, hơn, nâng cao kỷ luật thị trường. Trước khi quyết định đầu tư,
và quy mô thị trường TPDN giảm mạnh trong năm 2024 phản ánh niềm tin hồi phục. Tỷ Những thay đổi quan trọng như NĐT cần đánh giá "khẩu vị" rủi
năm 2025? và duy trì ổn định. Các doanh lệ quay vòng thị trường duy trì ở tăng cường trách nhiệm của các ro của bản thân và nghiên cứu
Ông Nguyễn Lý Thanh Lương: nghiệp đang tích cực thương mức cao, đặc biệt trên thị trường tổ chức cung cấp dịch vụ, chuẩn kỹ doanh nghiệp phát hành,
Năm 2025, xu hướng phục hồi lượng với trái chủ để xử lý nợ, trái phiếu riêng lẻ, sau khi sàn hóa và minh bạch hóa quy trình đặc biệt khả năng tín dụng và
của thị trường TPDN dự báo sẽ đặc biệt trong lĩnh vực bất động giao dịch chuyên biệt được đưa công bố thông tin sẽ góp phần lịch sử thanh toán, thông qua
củng cố niềm tin của nhà đầu tư. báo cáo tài chính và xếp hạng
Những cải cách này không chỉ tín nhiệm để hiểu rõ khả năng
giúp thị trường trái phiếu hoạt thanh toán và tình hình tài
động minh bạch hơn mà còn tạo chính của doanh nghiệp.
nền tảng vững chắc cho sự phục Rủi ro tín dụng chủ yếu tập
hồi mạnh mẽ trong năm 2025”. trung vào các doanh nghiệp mới
PV: Theo ông, các nhóm thành lập, không có hoạt động
ngành nào sẽ dẫn đầu sự phục kinh doanh cốt lõi. Đến tháng
hồi trong thị trường TPDN, 11/2024, nhóm này chiếm 43%
và ngành nào sẽ tiếp tục gặp giá trị trái phiếu chậm trả trên
khó khăn? thị trường.
Ông Nguyễn Lý Thanh Lương: Rủi ro thị trường là yếu tố
Tại VIS Rating, chúng tôi dự báo ngoài tầm kiểm soát của NĐT,
ngân hàng sẽ tiếp tục dẫn đầu cần theo dõi chặt chẽ, đặc biệt là
trong việc phát hành trái phiếu lãi suất và thanh khoản. Trong
trong năm 2025. Tỷ trọng phát năm 2022, việc tăng lãi suất điều
hành của nhóm ngân hàng đã hành 4 lần, đã gây áp lực trả lãi
liên tục tăng từ 25 - 30% trong lên doanh nghiệp và làm tăng rủi
giai đoạn 2019 - 2021, lên hơn ro chậm trả trái phiếu, ảnh hưởng
50% vào giai đoạn 2022 - 2023 đến danh mục đầu tư của NĐT.
và chiếm 74% tổng giá trị phát PV: Xin cảm ơn ông!
Ảnh minh họa
hành trong 11 tháng năm 2024. THU HƯƠNG (thực hiện)